Зміст Корпоративные облигации. Структура и анализ
Предисловие к российскому изданию
Предисловие
От авторов
Раздел I
Глава 1. Обзор американских корпоративных облигаций
Что такое корпоративная облигация?
Размер рынка корпоративных облигаций
Держатели корпоративного долга
Объем новых выпусков корпоративных облигаций
Торговля корпоративными облигациями
Глава 2. Соглашения об эмиссии облигаций
Соглашения об эмиссии
Определения, форма и номинал ценных бумаг
Правовая защита
Попечитель
Отчеты
Консолидация, слияние, передача и аренда
Дополнительные соглашения и условия
Ограничения
С течением времени ограничительные положения меняются
Обеспеченный долг
Ипотечные облигации предприятий коммунального обслуживания
Другие ипотечные долговые обязательства
Другой обеспеченный долг
Трастовое финансирование оборудования: железные дороги
Долговые обязательства, обеспеченные оборудованием
Необеспеченный долг
Повышение качества кредита
Оговорка об отказе от залога активов
Глава 3. Срок погашения
Что такое срок погашения (maturity)?
Долгосрочный долг
Упадок рынка долгосрочных облигаций
Недавние перемены
Облигации с опционами пут
Облигации пут с ненормальными отклонениями
Ядовитые путы
Среднесрочные векселя
Распределение сроков погашения на рынке корпоративных облигаций
Сроки погашения на сегодняшнем рынке корпоративных облигаций
Глава 4. Выплата процентов
Общие характеристики
Сроки процентных платежей
Дата выплаты и дата регистрации
Накопленный процент
Процентные вариации
Валюты
Выпуски с двойным купоном
Участвующие облигации
Доходные облигации
Дисконтные облигации с купонами
Облигации с нулевым купоном
Нулевые/купонные облигации с отложенными процентами и облигации с натуральной выплатой
Долговые инструменты с переменными купонами
Комментарий по объему
Обзор условий и особенностей
Рынок для «поплавков»
Глава 5. Погашение долга
Важность знания условий погашения выпуска облигаций
Зачем беспокоиться о досрочном погашении?
Положения об отзыве и рефинансировании
Прямое погашение
Фонды погашения и выкупа
Фонды обслуживания и замены
Погашение через продажу активов и принудительное отчуждение
Чистая стоимость, слияния и другие условия погашения
Тендеры
Аннулирование
Заключение
Глава 6. Конвертируемые облигации
Что такое конвертируемая облигация?
Условия конвертируемых облигаций
Концепции и инвестиционные характеристики конвертируемых облигаций
Ценовой риск
Конвертируемые облигации с нулевым купоном
Используемые ценные бумаги
Традиционные стратегии использования конвертируемых облигаций
Хедж
Продажа покрытых коллов
Глава 7. Облигации спекулятивной категории
Что такое облигации спекулятивной категории?
Рынок высокодоходных облигаций
Показатели высокодоходных облигаций и уровни дефолта
Кто владеет высокодоходными облигациями?
Снижение риска в портфеле спекулятивной категории
Дефолтные и банкротные выпуски
Резюме
Глава 8. Рейтинги корпоративного долга
Рейтинговые агентства
Duff and Phelps Credit Rating Co
Fitch Investors Service, L.P
IBCA Inc
Moody’s Investors Service, Inc
Standard & Poor’s Corporation
Thomson BankWatch, Inc
Что такое рейтинг долга?
Символы рейтинга долговых инструментов
Рейтинговый процесс
Четыре компонента
Присвоение рейтинга
Затраты
Рейтинги без запроса
Изменение, или дрейф, рейтинга
Влияют ли изменения рейтинга на цены облигаций?
Почему рейтинги важны для участников рынка?
Использование рейтингов институциональными инвесторами и регулирующими органами
Заключение
Приложение. Определения рейтингов
Определения рейтингов долгосрочного долга
Краткосрочные рейтинги
Раздел II
Глава 9. Оценка облигаций и измерители доходности
Оценка облигации
Взаимосвязь цены и доходности облигации без опциона
Взаимосвязь между купонной ставкой, требуемой доходностью и ценой
Взаимосвязь между ценой облигации и временем при неизменных процентных ставках
Причины изменения цены корпоративной облигации
Накопленный процент
Общепринятые меры доходности
Текущая доходность
Доходность к погашению
Доходность к отзыву
Минимальная доходность
Измерение доходности ценных бумаг с плавающей ставкой
Глава 10. Принципы оценки корпоративных облигаций
Сложности при оценке денежного потока корпоративной облигации
Встроенные опционы
Волатильность процентных ставок
Выбор соответствующей ставки дисконтирования
Традиционный и современный подходы
Традиционный анализ статического спреда
Недостатки обыкновенного номинального спреда
Определение статического спреда
Временная структура кредитных спредов
Эталонная кривая ставки «спот»
Статический спред для любого эталона
Компоненты облигации с встроенным опционом
Глава 11. Оценка отзывных корпоративных облигаций
Оценка безопционных облигаций: обзор
Введение волатильности процентной ставки
Биномиальное дерево процентной ставки
Волатильность и стандартное отклонение
Определение стоимости в узле
Построение биномиального дерева процентной ставки
Оценка безопционной облигации с помощью дерева
Оценка отзывной корпоративной облигации
Определение стоимости опциона колл
Волатильность и теоретическая стоимость
Спред с поправкой на опцион
Глава 12. Оценка других структур корпоративных облигаций
Облигация с опционом пут
Отзывные векселя с повышаемой ставкой
Диапазонные векселя
Векселя с плавающей ставкой
Оценка обратных «поплавков»
Общая формула для купона обратного «поплавка»
Фундаментальный принцип оценки
Опционный подход к оценке конвертируемых облигаций
Глава 13. Управление портфелем корпоративных облигаций
Структура суммарного дохода
Использование суммарного дохода для сравнения корпоративных и муниципальных облигаций
Суммарный доход портфеля
Контролирование риска процентной ставки
Характеристики волатильности цены безопционных облигаций
Характеристики волатильности цены отзывных корпоративных облигаций
Измерение риска процентной ставки
Модифицированная дюрация и эффективная дюрация
Модифицированная дюрация и дюрация Маколея
Расчет эффективной дюрации с использованием биномиальной модели
Дюрация безотзывных корпоративных облигаций
Чувствительность цены к непараллельному смещению кривой доходности
Коррекция выпуклости
Модифицированная выпуклость и эффективная выпуклость
Риск и доход на рынке корпоративных облигаций
Доходность корпоративных облигаций инвестиционной категории
Доходность высокодоходных облигаций
Индексы корпоративных облигаций
Активные портфельные стратегии для корпоративных облигаций
Стратегии, построенные на ожиданиях процентной ставки
Стратегии на основе кривой доходности
Стратегии, основанные на спреде доходности
Стратегии, построенные на выборе отдельных ценных бумаг
Схема выбора сектора корпоративных облигаций
Стратегии технического выбора времени
Индексирование портфеля корпоративных облигаций
Методологии индексирования
Об авторах
Первые 30 страниц книги
